Trump’ın 100 günlük iktidarlığının piyasaya etkisi: Yatırımcılar ABD’de kalıcı zararın olmasından endişeli

Piyasa, kısmen ticaret müzakereleri iyimserliğiyle desteklenen değerli yükselişler gördü, lakin yatırımcılar varlık fiyatlarındaki rastgele bir toparlanmanın uzun ömürlülüğü ve gücü konusunda kaygılı olmaya devam ediyor. Kimileri, siyaset konusunda daha fazla mutlaklık ararken memleketler arası varlıklara çeşitlendirme yapıyor yahut ABD varlıklarına çok yük vermediğinden emin oluyor.

ENDEKSLERDE SERT DÜŞÜŞ

“Bunun ABD piyasalarına ve ekonomik sistemine geri döndürülemez bir ziyan verip vermediği sorusu varoluşsal bir sorudur, fakat şimdi uzun vadeli bir yanıtımız yok,” dedi Charles Schwab & Co. baş yatırım stratejisti Liz Ann Sonders. “Bunun muazzam ölçüde ziyan verdiğini ve ortaklarımızın ticaret yahut öteki hususlarda muteber olup olmadığımızı sorguladığını biliyoruz.”

Ticaret konusundaki telaffuzlarda son vakitlerde yaşanan yumuşama, pay senetlerinin 2 Nisan düzeylerine yakın bir düzeye geri dönmesine ve dolarda küçük bir toparlanmaya neden oldu. Yeniden de Trump’ın 20 Ocak’taki yemin merasiminden bu yana geçen yaklaşık 100 günde, S&P 500 .SPX yaklaşık yüzde 8 düştü ve dolar endeksi =USD yaklaşık yüzde 9 geriledi. 30 Nisan, Trump’ın başkanlığının 100. günü olacak.

Yatırımcılar Trump’ın global ticaretteki revizyonunun ABD iktisadına ziyan verebileceğinden ve tekrar istikrara neden olabileceğinden korkarken, dalgalanma geldi. ABD Federal Rezerv Başkanı Jerome Powell’a yönelik tenkitler de yatırımcıların Fed’in bağımsızlığı konusunda endişelenmesiyle sert satış dalgasına neden oldu. Kimileri ayrıyeten daha derin bir hasar olabileceğinden korkuyor.

Citadel’in kurucusu ve CEO’su Kenneth Griffin, Çarşamba günü Semafor’da düzenlenen bir konferansta yaptığı konuşmada  
“Bir markanız olduğunda, o markaya saygılı davranmalısınız.” diyerek, idarenin ABD Hazine tahvillerine gelebilecek potansiyel ziyan konusunda dikkatli olması gerektiğini söyledi.

Beyaz Saray Sözcüsü Kush Desai, Trump idaresinin ABD dolarının gücünü ve kudretini muhafazaya kararlı olduğunu söyledi.

Desai, “Başkan Trump’ın seçilmesinden bu yana TSMC, Apple ve Roche üzere bölüm başkanlarının yaptığı trilyonlarca dolarlık tarihi yatırım taahhütleri, bu idare altında ABD iktisadına ve dolarına duyulan itimadın güçlü olduğunu gösteriyor” dedi.

GÜÇLÜ DOLAR

Stratejistler, ABD varlıklarından yine tahsisler için çeşitli delillere işaret etseler de, ABD hegemonyasından gerçek bir uzaklaşma olup olmayacağı konusunda farklı görüşlere sahipler.

Exante Veri kurucusu Jens Nordvig, perşembe günü yayınladığı notta, bilgi mozaiğini bir ortaya getirmenin kendisini “varlık dağılımlarında yapısal bir değişimin yaşandığı” ve dünya genelindeki yatırımcıların “alternatif rezerv para üniteleri aradığı” sonucuna ulaştırdığını söyledi.

Nordvig, ABD dolarının rezerv para ünitesi statüsünü kaybetmesini öngörmese de, “bu, farklı cinsten yatırımcıların, şayet bir yol bulabilirlerse, ABD dolarına olan maruziyetlerini azaltmaya çalışacakları manasına geliyor.”

Dolarizasyon aykırısı bir eğilimin ispatı için yatırımcılar, dolar cinsinden tutulan global döviz rezervlerindeki hisselerde ve doların global ödemelerdeki hissesinde rastgele bir değerli değişiklik olup olmadığını izleyecekler. Lakin analistler ve yatırımcılar kesin ispatların görülmesinin yıllar alabileceğini söylüyor.

IMF bilgilerine nazaran, çeşitli merkez bankalarının elinde bulunan yabancı varlıklar olan global döviz rezervlerindeki ABD doları varlıklarının hissesi, 2024’ün dördüncü çeyreğinde 10 yıl evvelki yüzde 66 düzeyinden yüzde 57,80’e düştü .

ÇEŞİTLİ YATIRIM ARAÇLARINA YÖNELİM

Columbia Threadneedle Investments’ın müşteri portföy yöneticisi Gary Smith, “Jeopolitik kırılmanın hızlanması, birtakım merkez bankalarını dolardan çeşitlendirmeyi hızlandırmaya ikna edecektir” dedi.

Küresel finans sisteminin temel taşı olan Hazine piyasasında son periyotta yaşanan satış dalgası, 29 trilyon dolarlık ABD devlet tahvili piyasasının yaklaşık yüzde 30’unu elinde bulunduran yabancı yatırımcıların satış yapması konusunda telaşlara yol açtı. Lakin analistler şu ana kadar bu istikamette pek bir ispat olmadığını söylüyor.

Oxford Economics, perşembe günü yayınladığı araştırma notunda, piyasa hareketlerinin “her kesitten yatırımcının” ABD’den uzaklaştığını gösterdiğini belirtti.

Stratejilerini değiştirenler ortasında New York merkezli bir makro hedge fonu olan Tolou Capital Management’ın CEO’su Spencer Hakimian da var. Fonu, altına yaptığı tahsisi artırıyor ve uzun vadeli Hazine tahvillerine yaptığı tahsisi azaltıyor zira “dolar cinsinden inançlı liman varlıkları için bir itimat krizinin artık oluştuğuna inanıyoruz.”

Lazard’ın varlık idaresi CEO’su Evan Russo, Cuma günü yaptığı açıklamada, bu yılın geri kalanında portföyün ABD’den uzaklaşarak yine dengelenmesini beklediğini söyledi.

Russo, kar görüşmesinde, “Küresel yatırım çok kıymetli bir tartışma konusu olmaya devam edecek” dedi.

Antigua’da müşterilerine yurt dışında vatandaşlık edinme konusunda danışmanlık yapan APEX Capital Partners’ın başkanı Nuri Katz, ultra yüksek net gelire sahip bireylerin telaşlı olduğunu söyledi. Giderek artan sayıda müşterinin “finansal varlıklarını ABD dışında çeşitlendirmek istediğini ve bu sayının neredeyse her gün arttığını” söyledi.

KREDİ KURULUŞLARINDAN DEĞERLENDİRMELER

Goldman Sachs portföy stratejisi araştırması, Perşembe günü yayınladığı bir araştırma notunda, yabancı yatırımcıların Mart ayının başından bu yana yaklaşık 60 milyar dolarlık ABD payı sattığını ve satışları Avrupalı ​​yatırımcıların yönlendirdiğini kestirim ettiğini söyledi. Barclays raporu da misal bir bildiri verdi ve milletlerarası yatırımcıların ABD varlıklarını geri getirdiğini söyledi lakin “ABD hegemonyasının büsbütün aksine dönmeye başladığına dair çok az delil var” diye ekledi.

ABD’de uzun müddettir devam eden çok performansın akabinde gelen tekrar dengelemeyle kimi satışlar açıklanabilir.

Servet idaresi şirketi Callan Family Office’in ortağı Todd Rabold, “ABD doları yakın vakte kadar birkaç yıl boyunca çok yüksek değerdeydi ve artık daha makul bir değerlemeye geri döndüğü argüman edilebilir” dedi.

Morgan Stanley Yatırım İdaresi Tahliller ve Çok Varlıklı Küme CIO Yardımcısı Jitania Kandhari, ABD pay senetlerinin ve doların değerlemelerinin Trump idaresinin gümrük vergilerinden evvel bile gergin olduğunu söyledi.

Bazıları ise ABD’den çıkışın süreksiz olacağına inanıyor; çünkü ABD piyasalarının ve iktisadının büyüklüğü ve likiditesi, Avrupa ve Çin üzere alternatif yatırım destinasyonlarının cazibesini azaltmaya devam edecek.

Küresel makro hedge fonu NWI Management’ın yönetici yöneticisi Tara Hariharan, kelamda “ABD istisnacılığının” birçok temel ögesinin sağlam kaldığını söyledi.

“Zamanla, yapısal düzenlemeler ve iş dostu hürleştirme ve mali siyaset, ABD’nin sahip olduğu mukayeseli avantajları güçlendirmeli ve önümüzdeki on yıllarda global sermaye için bir mıknatıs olmaya devam etmesini sağlamalıdır” dedi.