Tüpraş’ın kârı beklentinin altında kaldı
BURCU KIRATLI/BLOOMBERG HT ARAŞTIRMA ANALİSTİ
Tüpraş, 2025 yılının birinci çeyreğinde kârlılık tarafında evvelki çeyreğe kıyasla bariz bir gerileme kaydetti. Brüt kâr, 2024 yılı 4. çeyrekteki 30,3 milyar TL düzeyinden 13,2 milyar TL’ye düşerek yaklaşık yüzde 56 oranında azaldı.
Esas faaliyet kârı da çeyreklik bazda dikkat alımlı bir düşüş gösterdi. 2024 yılı son çeyreğinde 35,7 milyar TL olan temel faaliyet kârı, 2025 yılı birinci çeyreğinde 3,9 milyar TL’ye gerileyerek yaklaşık yüzde 89 oranında düştü.
Şirketin, net devir kârı evvelki çeyrekteki 19 milyar TL’den 120 milyon TL’ye gerileyerek yaklaşık yüzde 99’luk bir düşüş gösterdi.
Tüpraş, 2025 yılının birinci çeyreğinde 158,6 milyar TL net satış gerçekleştirdi. Bu meblağ, 2024 yılı birinci çeyreğinde elde edilen 228,5 milyar TL’lik satış gelirine nazaran yüzde 31 oranında düşüş gösterdi. Satış masrafları de birebir oranda azalarak 145,5 milyar TL oldu.
Faaliyet kâr 3,9 milyar lira
Brüt kâr, 2024 yılı birinci çeyreğinde 18,2 milyar TL iken, 2025 yılının birebir periyodunda 13,2 milyar TL düzeyinde kaydedildi. İşletme sarfiyatları 6,4 milyar TL, temel faaliyetlerden masraflar ise 2,9 milyar TL oldu. Bu kalemlerin tesiriyle faaliyet kârı 3,9 milyar TL olarak hesaplandı. Geçen yıl tıpkı devirde faaliyet kârı 5,5 milyar TL düzeyindeydi.
Şirketin, net finansman geliri 736 milyon TL olurken, 2024 yılının tıpkı periyodunda bu kalem 4,5 milyar TL düzeyindeydi. Mali kayıplar 2 milyar TL olarak gerçekleşti, bir evvelki yıl birebir periyotta bu fiyat 7,7 milyar TL seviyesindeydi.
Tüpraş, 2025 yılının birinci çeyreğinde toplam 6,4 milyon ton satış gerçekleştirdi. Bu satışların 4,6 milyon tonu yurt içi pazara, 1,8 milyon tonu ise milletlerarası pazarlara yöneldi.
Üretim 5,9 milyon ton
Tüpraş, 2025 yılının birinci çeyreğinde 5,9 milyon ton üretim gerçekleştirdi. 2024 yılının birebir periyodunda üretim tekrar 5,9 milyon ton, 2023 yılının birinci çeyreğinde ise 5 milyon ton olarak gerçekleşmişti.
Şirketin kapasite kullanım oranı 2025 birinci çeyrekte yüzde 83 düzeyinde oldu. Bu oran, 2024 yılının birinci çeyreğinde yüzde 93, 2023 yılının tıpkı periyodunda ise yüzde 87 olarak kaydedilmişti.
Tüpraş, 2025 yılının birinci çeyreğinde varil başına 4,1 dolar düzeyinde eser marjı elde etti. Bu marj, 2024 yılının birebir periyodunda gerçekleşen 8,4 dolar/varil düzeyine nazaran değerli ölçüde daha düşük bir seviyede. Ayrıyeten 2025 yılı için açıklanan şirket amacı olan 5-6 dolar/varil bandının da altında kaldı. Eser marjı 2024 yılı boyunca sırasıyla 5,4 (2Ç), 6,8 (3Ç) ve 4,8 (4Ç) dolar/varil düzeylerinde gerçekleşti. Bu datalar, 2025 yılına daha düşük bir eser marjıyla başlandığını gösteriyor.
2025 yılı birinci çeyrek prestijiyle Tüpraş’ın net borcu 25,6 milyar TL, net Borç/FAVÖK oranı ise -0,5 düzeyinde oldu. Bu oran, 2024 yıl sonundaki 132,8 milyar TL net borç ve -0,9 Net Borç/FAVÖK oranına nazaran farklılık gösteriyor.
Şirketin toplam nakdi 46,6 milyar TL düzeyinde oldu. İşletme sermayesi 2025 yılı birinci çeyreğinde 19,6 milyar TL olarak gerçekleşti. Bu fiyat, 2024 yılı birinci çeyreğinde 7,9 milyar TL ve 2023 yılı tıpkı devrinde 27,7 milyar TL düzeyindeydi.
Yıl boyunca 30 milyon ton satış hedefleniyor
Şirket açıklamasına nazaran, Ramazan Bayramı’nın çeyrek sonuna denk gelmesi ticari alacaklarda gecikmeye neden olarak, tedarik zincirinde yapılan değişiklikler ise işletme sermayesi gereksinimini artırdı. Ayrıyeten temettü ödemelerinin akabinde net nakit durumunun bu çeyrekte de korunmaya devam edildiği belirtildi.
Tüpraş, 2025 yılı için net rafineri marjını varil başına 5-6 dolar düzeyinde bekliyor. Yıl boyunca yaklaşık 26 milyon ton üretim ve 30 milyon ton satış hedefleniyor. Şirketin kapasite kullanım oranı beklentisi ise ortalama yüzde 90-95 düzeyinde. Ayrıyeten, yıl genelinde konsolide yatırım harcamalarının yaklaşık 600 milyon dolar düzeyinde gerçekleşmesi öngörülüyor.
